На повышение курса доллара прежде всего влияет рост импорта и снижение экспорта — экономист Надоршин 

В пятницу 30 июня курс доллара на Московской бирже впервые с 19 марта 2022 года поднялся выше 89 рублей. Курс евро, в свою очередь, превышал во время торгов 97 рублей. За последний месяц доллар вырос по отношению к рублю почти на 10%. Рост курса обеих валют начался весной 2023 года. Тогда многие эксперты связывали его с выходом иностранных компаний с российского рынка. Главный экономист консалтинговой компании ПФ «Капитал» Евгений Надоршин рассказал DisInform Watch, с чем связан нынешний скачок и какой курс доллара и евро следует ожидать в дальнейшем:

Повлиял ли на повышение курса валют мятеж Пригожина

Поход наемников на Москву не просто привел к тому, что часть людей на время предпочли в очередной раз покинуть столицу (а кто-то, может, и в первый). Похоже, что в итоге вернулось меньше, чем уехало. Не исключено, что эти люди перемещают свои средства за границу.

Впрочем, речь идет не только об уехавших. Неопределенность в российской экономике и политике после этого эпизода только выросли. Это важный момент, потому что и те, кто остались в стране, вполне могут быть тоже склонны переместить средства в иностранные юрисдикции, переживая за их сохранность. Это совершенно оправданно, учитывая события прошлой недели.

Какой из факторов удешевления рубля является основным

Прямо сейчас мы можем видеть влияние на курс валют капитальных потоков. Будет ли это явление временным, насколько сильно это сдвинет рубль, сказать не могу. Но те значительные изменения, которые мы увидели в течение пятницы, скорее связаны с операциями по выводу капитала, а не с торговыми операциями.

Когда нефтяная компания Shell продала свою долю «Новатеку» на предыдущем падении рубля, многие говорили, что именно это повлияло на рост курса валют. Но я считаю, что причина была в местных спекулянтах.

По моим ощущениям, приличную часть удешевления рубль прошел из-за торговых операций. Восстановился на уровне прошлого года и продолжает расти импорт, сокращается экспорт. Это происходит в том числе из-за низких цен на нефть и другие виды сырья, а также потому, что поставки газа уменьшились и происходят по сниженной цене.

Вот эти два фактора — растущий импорт и снижающийся экспорт — сформировали основной тренд удешевления рубля и в среднесрочной, и в долгосрочной перспективе. Это нетипично для России. Впервые с 1998 года торговые операции оказывают серьезное влияние на курс валют. Экспорт ресурсов уже не может обеспечить стабильность и удорожание рубля.

Что происходит с импортом

Автопром — это четкий пример того, как у нас происходит так называемое «импортозамещение». По сути, один импорт замещается другим — машину просто привозят из Китая в разобранном виде, а потом, как конструктор Lego, собирают на российском предприятии, после чего на нее наклеивают отечественную марку. В итоге никакого «импортозамещения» не происходит — импорт наоборот растет.

Или, например, идет обсуждение возможных ограничений в отношении ввоза в Россию серверов. И тут же мы видим новости о том, что ряд российских компаний закупают их впрок, не собираясь устанавливать и использовать немедленно. Это тоже повышение импорта.

Тот факт, что «импортозамещение» — это просто замена одного импорта на другой, а вовсе не на полноценное локальное производство, не вызывает удивления. За год сложные производства запустить в промышленных масштабах почти нереально.

Поэтому подавляющая часть проектов импортозамещения, если им вообще суждено реализоваться — это среднесрочные проекты, измеряемые в лучшем случае несколькими годами, а то и долгосрочные. На реализацию некоторых из них может потребоваться десять и более лет. Быстро можно заменить только один импорт на другой, либо осуществлять прежний по другим каналам.

Почему падает экспорт

С экспортом все просто. На это влияет и не очень благоприятная внешняя конъюнктура, и снижение цен на энергоносители, и определенные потери объемов из-за самоограничений — как это было с газом.

На примере лесоперерабатывающей промышленности хорошо видно, что ее продукция с момента попадания под санкции не смогла вернуться к прежним объемам внешних рынков. Да и на внутреннем есть определенные сложности.

Получается, что экспорт скорее у нас не только не растет, но в некоторых случаях даже падает. Он сталкивается в растущим импортом — вот вам и основная причина, по которой российский рубль плавно дешевел. С декабря движение рубля было преимущественно однонаправленным.

Неплохие показатели, которые мы видим в оперативной статистике, в существенной степени и объясняют дешевый рубль. Потому что покупают в основном перемаркированный импорт. Это в ряде случаев, включая автопром, определяет и его дальнейший рост, который, к сожалению, может привести к дальнейшему удешевлению рубля.

Какой курс доллара можно прогнозировать в этом году

Что касается прогнозов, то на этот год я ожидал удешевления рубля и прогнозировал 80 рублей за доллар, когда он еще стоял в пределах 50-60 рублей.

Я был довольно осторожен, потому что прошлый год стал сюрпризом и для меня, и для многих, потому что все промахнулись с оценками курсов. С весны этого года было понятно, что вместо 80 рублей за доллар может быть и 85, и 90.

Пока я не буду спешить менять свой прогноз, потому что до конца непонятно, как будут смешиваться капитальные и некапитальные операции, насколько устойчивым будет тренд на восстановление производства со сменой товарного знака на продукции. Мне не до конца было понятно, сколько местный потребитель готов занять и сколько банки готовы в нынешних условиях с высокими рисками кредитования ссудить.

Я вижу, что рост в значительной степени приходится на кредитные ресурсы для того, чтобы просто определиться, с какими масштабами импорта мы можем иметь дело. Еще есть вероятность того, что этот всплеск пойдет на спад во втором полугодии. Ситуация немного выровняется, и мы сможем увидеть удешевление рубля в первой половине года и стабилизацию во второй.

Так я сегодня представляю базовый сценарий. Но есть разные варианты и риски. События конца прошлой недели очень сильно осложнили ситуацию с курсом валют. Если падение рубля затянется на несколько недель, то мы опять в этом году увидим доллар по 100 рублей.